建材行业2023年中期策略：静候雨过天晴

　　建材行业指数重新再回到2022年10月底部位置，当前我们推荐三条主线，静候雨后天晴。

　　政策预期催化与复苏进度没有到达预期交织，建材板块走出“M”形态。2月中下旬以来，经济复苏节奏没有到达预期，板块逐渐回调，当前板块已基本回到2022年10月的底部位置。“三支箭”推动政策预期改善带动建材板块上涨，但地产融资情况改善并不显著。

　　消费建材或跑出相对收益。收缩的居民中长贷、较弱的耐用品消费、疲软的地产销售都给出了消费降级的线索。消费降级阶段我们预计中高端装修需求收缩，低端需求扩容。多家消费建材有突出贡献的公司近年调整渠道结构，加速布局零售板块，加速渠道下沉，有望在消费降级阶段跑出相对收益。同时消费建材龙头较充分计提信用减值损失，加强现金回款控制，一季度业绩已有相对改善，或是复苏的曙光初现。

　　投资端期待房价修复带动销售回暖，基建亟待发力。历史上，房价总是领先销售面积上涨。统计局数据分析来看，地产销售价格已进入修复区间，而中指院统计的房价数据仍有下降带来的压力。长期思维看我国城镇化率仍有提升空间，地产销售或仍存空间。2023年以来，基建投资增速逐月回落，1-4月累积增速已经回落至9.8%。2021年7月-2022年6月的12个月新增专项债发行规模达到5.98万亿元。而2022年7月-2023年6月增专项债发行规模或仅3万亿元左右，后续亟需新的政策加码维持基建投资增速。

　　细分赛道的确定性。走出地产与基建链条，我们推荐山东药玻与景津装备两只独立细分赛道龙头股。

　　山东药玻：1.历史收入与利润增长均稳定，成本压力下降，释放利润弹性；2.2023年中硼硅模制瓶放量确定性高，供给格局仍然较优；3.中硼硅拉管的技术突破本身会产生更大的市场空间。

　　景津装备：1.压滤机行业龙头，产能持续扩张，转型成套装备制造商，订单价值量有望再提升；2、需求侧传统行业渗透率稳步提高，新兴行业基于规模化扩产带来订单增量；3、产能建设推进，新产业园年内将逐步投产，年内业绩增长确定性强。

　　1.消费建材渠道结构优化，一季度已现改善，推荐零售端塑料管材龙头伟星新材，加速布局家装业务的管材龙头公元股份，以及零售渠道布局较好的瓷砖龙头东鹏控股、蒙娜丽莎，推荐零售板材龙头兔宝宝。2.若投资端恢复，看好开工端建材，推荐水泥龙头海螺水泥、天山股份、华新水泥，推荐防水龙头东方雨虹，推荐减水剂龙头垒知集团。推荐玻纤行业龙头中国巨石、中材科技。3.细分赛道我们推荐药用玻璃龙头山东药玻与压滤机行业龙头景津装备。

　　粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场外因及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关联的内容可能没办法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这一些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　下半年关注非电需求回升下的炼焦煤个股机会。考虑到近期多地释放地产积极信号，其中四大一线城市逐一确认“认房不认贷”，叠加多家大行下降存量房贷利率，地产信心极大改善，也利于改善非电需求预期。动力煤淡季不淡持续性有待观察，非电需求慢慢地进入旺季，预计9-10月双焦预期较动力煤更为乐观。

　　产业链利润重新向中游电池环节转移。分环节看，锂电池的业绩表现最好，2023H1归母净利润同比增长128.60%，增速领先。

　　我们认为自动化设备在后疫情时代优势显著，人口老龄化和人力成本增加将驱动制造业自动化生产转型提速。随着国产机器人替代进程加速，未来自动化设备仍具备较高成长性。2023Q2毛利率和净利率分别同比提升0.02pct、0.0.69pct，分别环比提升0.26pct、2.17pct。

　　根据中报业绩情况，轮胎板块表现亮眼，随着原材料价格的下行，轮胎板块盈利能力有望继续修复。

　　军工行业2023年二季度业绩增速开始回升。军工行业2023年上半年业绩增速开始回升。

　　涤纶长丝价格经过前期上涨后目前相对持稳，当前行业开工率相对高位、库存低位，但近期成本端上行导致价差收窄。

　　2023H1火电板块的业绩与盈利能力显著改善。2023H1火电板块（包括火力发电、热力服务、其他能源发电）实现盈利收入6305.96亿元，同比增长8.44%；实现归母净利润303.12亿元，同比增长395.93%。

　　8月份，消费市场继续恢复，供求关系持续改善，CPI环比涨幅略有扩大，同比由降转涨。

　　国家统计局多个方面数据显示，2023年8月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.2%，农村下降0.2%；食品价格下降1.7%，非食品价格持续上涨0.5%。