厚积薄发的压滤机龙头

　　公司是压滤机职业的龙头企业，首要从事各式压滤机整机及配套设备、配件的出产和出售，被工信部认定为“制造业单项冠军演示企业”。2020年前三季度完成营收22.9亿元，同比下滑10.7%，归母净利润3.1亿元，同比上升7.7%。公司盈余才能职业界抢先，2019年公司的毛利率到达34.75%。

　　我国压滤机商场自2016年触底后已回暖，2019年商场规模已达69.2亿，增速达21%，职业商场空间达前史最高且职业增速较上年有明显进步。现在，我国污泥处理才能水平严峻滞后，污泥无害化份额仅为40%。近年各类方针、法规连续出台，推进污泥职业持续开展。咱们估计“十四五”阶段由污泥无害化处置带来的压滤机商场规模的增量算计约141亿元。在砂石工业方面，跟着机制砂产值添加、工业环保化，洗砂废水与尾矿处置的需求将进一步拓宽压滤机未来商场空间。

　　公司作为我国压滤机职业的龙头具有较高的市占率，2018年公司市占率超40%，咱们以为公司市占率有望进一步进步：研制持续投入，产品品质优秀。公司研制开销在同职业中处于较高水平，2019年研制开销达6864万元。持续、很多的技能创新形成了抢先职业的技能优势；客户资源丰富，出售团队持续扩张。一方面，公司客户资源优质、安稳，客户留存度高，公司产品出售具有持续性与安稳性。另一方面，公司稳步扩展出售人员数量，进一步开辟商场；未来产能持续扩展。公司募投项目投产后将带来1000台的产能增量，考虑到公司2019年产能利用率达162%，产能实践添加值或许更高，产能瓶颈免除有望开释公司业绩弹性。

　　压滤机首要的原材料为钢材中板，价格持续上行或许性小，公司定价才能较强，未来若原材料价格下降，公司毛利率水平有望进一步进步。海外商场也具有开辟潜力，国内出产的压滤机出口额持续增长，海外的尾矿干排范畴也将为压滤机需求带来额定增量。

　　咱们估计公司2020-2022年完成归母净利润4.66、6.01和7.13亿元，对应EPS为1.13、1.46和1.73元，对应PE为19.1、14.8和12.4倍。咱们给予公司2021年方针PE估值20倍，方针价格29.2元，初次掩盖，给予公司“买入”评级。

　　危险提示：职业开展低于预期的危险、职业竞赛加重的危险、技能代替的危险、市占率下降的危险、原材料价格大幅进步的危险