IPO定价8080元小米OPPO等消费电子ODM厂商华勤技术申购解读

　　原标题：IPO定价80.80元，小米/OPPO等消费电子ODM厂商，华勤技术申购解读

　　7月美联储如期加息25bp，这个没啥好说的，有意思的是这次鲍威尔开始打起了太极，估计是知道喊了没用，干脆直接玩个空城计，看看谁能预判到谁的预判...

　　具体点就是在谈加息时，鲍威尔表示得看数据，9月可能会加也可能不加，因为通胀是有粘性的，但是加息的影响也会有滞后性，所以不排除有放慢加息节奏的可能...用很多研报的观点就是“鹰”与“鸽”之间反复横跳。

　　倒是降息预期给的很明确，鲍威尔直接表示今年内不会降息，原因是通胀有粘性，然后漂亮国的经济和就业有韧性，没必要急着降息，倒是有部分FOMC官员预期2024年会开始降息。

　　鲍威尔的这波操作感觉应该是耶伦老太访华回去后，偷偷给鲍威尔传授了新学的技能包。

　　会议后市场对9月不加息的预期概率从80%掉到了74%，这个跌幅纯粹就象征性反映一下，完全影响今晚纳指又跳空高开一个多点。

　　接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也没办法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，你们可以结合自己的风险偏好做二次决策。

　　新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

　　全称“华勤技术股份有限公司”，主营业务为智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务的平台型公司。

　　属于智能硬件ODM行业，主要服务于国内外知名的智能硬件品牌厂商及网络公司等， 如三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等。

　　公司产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴（包含智能手表、TWS耳机、智能手环 等）、AIoT产品（包含智能POS机、汽车电子、智能音箱等）及服务器等智能硬件产品。

　　根据Counterpoint数据及公司销量数据，以“智能硬件三大件” 出货量计算（包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑），华勤技术2021年整体出货量超2亿台，位居全球智能硬件ODM行业第一。

　　在智能手机 ODM/IDH 领域，公司已成为三星、OPPO、小米、vivo、 联想和索尼等多家国内外知名终端厂商的重要供应商，与上述终端厂商建立了稳定的上下游合作伙伴关系。根据 Counterpoint 数据，华勤技术 2021 年智能手机 ODM/IDH 出货量达 1.6 亿台，稳居全球智能手机 ODM/IDH 行业第一。

　　在笔记本电脑 ODM 领域，公司已与联想、宏碁、华硕和小米等国内外知名终端厂 商建立了良好的合作伙伴关系。华勤技术 2021 年笔记本电脑出货量超 1,000 万台，根据 Counterpoint 及公司销量数据，公司销量占全球笔记本电脑 ODM/EMS 出货量约 5%。

　　在平板电脑 ODM 领域，公司已与三星、亚马逊、联想等国内外知名终端厂商建立 了密切合作伙伴关系，并位居全球领头羊。华勤技术 2021 年平板电脑出货量超 3,123 万 台，根据 Counterpoint 数据，位居全球前五平板电脑品牌主要合作的 ODM 公司出货份额第一。

　　在智能穿戴领域，公司凭借在智能手机及平板电脑业务发展中积累的软硬件研发能 力、制造能力、供应链整合能力、质量管控能力等为智能穿戴业务赋能，已在智能手表、 TWS 耳机、智能手环等智能穿戴 ODM 市场崭露头角。目前，公司已进入三星、vivo 等知名品牌厂商的供应链。

　　在 AIoT 领域，公司于 2017 年开始步入 AIoT 商品市场，成功设计生产了智能 POS 机、汽车电子、智能音箱、人脸识别新零售终端等新兴智能硬件产品，并对小米、亚马 逊、联想、商米和 Nauto 等多家知名终端厂商实现销售。

　　在服务器领域，公司从 2017 年开始战略布局服务器 ODM 市场，经过数年潜心研 发和技术积淀，公司在服务器 ODM 领域形成了较强的研发能力和生产制造水平。2020 年，公司服务器 ODM 业务已实现规模收入。2022 年度公司服务器主要经营业务收入为 267,030.55 万元，相比去年同期增长 565.34%，成功导入顶尖中国互联网客户。

　　主要业务主要是各种电子科技类产品的ODM服务，包括手机、笔记本电脑、智能穿戴、平板电脑等所有主要的消费电子科技类产品，所以你买的小米、OPPO之类的很可能就是Design&Made by 华勤。

　　具体营收方面，主要营收来自于智能手机，营收占比超过40%，其次是笔记本电脑和平板电脑合计50%左右。

　　对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为闻泰科技（600745）、工业富联（601138）、歌尔股份（002241）、立讯精密（002475）。

　　企业由中金公司主承销，中信证券联席主承销，新发行市值58.52亿元，发行后总市值585.20亿元，发行价格80.80元，发行市盈率31.32，PE-TTM20.75x，顶格申购需要17.0万元市值。

　　扣除非经常性损益后归属于母企业所有者的净利润规模为91,776.64万元，较上年同期变动24.85%。

　　2020-2022年，营收增长还行，利润增长较弱，并且在2021年出现大幅度地下跌，再到2023年上半年营收有所下滑而利润有较大增长 。

　　参考招股说明书解释，主要因为行业需求下滑影响，而利润增长主要得益于原材料成本会降低、 美元兑人民币汇率处于相对高位等原因带动毛利率提升。

　　具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别是9.61%、7.28%和9.58%，毛利率在2021年有较大下滑。

　　参考招股说明书解释，主要因为低毛利率的笔记本电脑收入占比持续上升、原材料涨价以及汇率波动所致。

　　从发行情况看，创业板发行，发行单价一般，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

　　最后汇总如下，从质地看属于勉强能申，但单价偏高，怕肉疼的自己慎重考虑下。